Eco Hebdo 22.01.2024

EUROPE

Le marché des actions européennes clôture une semaine mitigée alors que les premiers résultats trimestriels commencent à être communiqués par les entreprises.

L’Allemagne voit sa contraction du PIB confirmée au 3ème trimestre. 

Le début de l’année 2024 a été marqué par des opérations de financement comme le groupe Orpéa, qui a annoncé une augmentation de capital de 390 millions d’euros avec émission de droits dans le but de financer son plan de refondation et restaurer sa marge. 

EUROSTOXX 50

-0,70%

ETATS UNIS

Aux États-Unis, l'économie reste solide, Christophe Waller indique repousser la nécessité pour la Fed d'abaisser rapidement et fortement ses taux directeurs.

Il réitère la nécessité de s’en remettre aux publications macroéconomiques pour déterminer la politique monétaire. 

Les données d’enquêtes macroéconomiques sont mitigées, avec une publication très alarmiste du côté de la Fed de New York mais une publication plus encourageante du côté de la Fed de Philadelphia.

En revanche, les chiffres des ventes au détail, de la production industrielle et des inscriptions hebdomadaires au chômage attestent d’une économie américaine résiliente.

Aux Etats-Unis, Trump a remporté le caucus en Iowa avec 51% des votes.

​S&P500

+1,17%

CHINE

En Chine, la croissance du PIB au quatrième trimestre a été globalement conforme aux estimations, à 5,2%, ce qui porte sa croissance pour l’année 2023 à 5,2% en glissement annuel (contre 3,0% en 2022).

La production industrielle a légèrement augmenté en décembre, passant de 6,6% en novembre à 6,8%.

Les ventes de détail ont été légèrement inférieures aux attentes (7,4% en glissement annuel contre 8 %).

Fait marquant de la semaine, Taiwan lors du dernier vote, porte à sa tête le candidat favorable à l’autonomie du pays du Parti démocrate progressiste (DPP).

La Chine a organisé de nouvelles manœuvres militaires autour de Taïwan cette semaine.

​CHINA A50

-0,03%

CREDIT

La semaine dernière a été marquée par une certaine volatilité sur les taux, liée au questionnement sur le timing des baisses à venir tant côté FED que BCE.

Les déclarations des banquiers centraux invitent à moins d’optimisme concernant l’assouplissement de leur politique monétaire.

NOS CONVICTIONS

Les risques géopolitiques, ainsi qu'un calendrier moins favorable, sur une probable baisse des taux au niveau des banques centrales, nous conduisent à avoir une attitude attentiste sur les marchés actions occidentaux.

Nous sommes toujours surpondérés sur les produits de taux, estimant qu'ils offrent un couple rendement / risque intéressant.

Sur la dernière semaine, nous avons assisté un léger pic de volatilité, comme le montre le graphique ci dessous, laissant apparaitre plus de nervosité.

La volatilité reste toutefois maitrisée.

GLOSSAIRE

• Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette. 

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