Doutes sur la stabilité en France.

Eco Hebdo

En France, les doutes sur la stabilité du gouvernement Barnier se sont intensifiés. L’écart entre les taux souverains français et allemands à 10 ans a atteint un sommet hebdomadaire de 82 points de base, plaçant la France à un niveau d’emprunt similaire à celui de la Grèce. L’éventualité d’une motion de censure, notamment en cas de recours à l’article 49.3 pour imposer le budget sans vote parlementaire, a renforcé la méfiance des marchés. Pour éviter cette situation et obtenir un soutien politique, Michel Barnier a renoncé à une augmentation des taxes sur l’électricité. Cependant, le Rassemblement national a jugé cette concession insuffisante et demande des gestes supplémentaires.

La possibilité d’une chute du gouvernement demeure réelle, ouvrant la voie à une crise institutionnelle. Emmanuel Macron pourrait tenter de nommer un gouvernement technique, mais rien ne garantit l’adoption d’un nouveau budget. Les élections législatives ne pouvant avoir lieu avant l’été, le blocage institutionnel semble probable. Malgré tout, un scénario d’arrêt des services publics reste peu plausible, le gouvernement pouvant reconduire les prélèvements fiscaux actuels. L’incertitude politique alimente néanmoins la défiance des investisseurs envers la dette française et suscite des inquiétudes quant à une éventuelle révision de la notation souveraine par S&P, actuellement fixée à AA- avec une perspective stable. Le marché anticipe déjà un passage de la perspective de "stable" à "négative".

Ces tensions politiques en France et en Allemagne pèsent également sur l’économie de la zone euro. L’indice PMI composite est repassé en zone de contraction, à 48,1, traduisant un climat économique dégradé. La consommation des ménages en souffre également : les ventes au détail ont reculé de 1,5 % en Allemagne et de 0,4 % en France en octobre.

Le ralentissement de l’inflation en zone euro, désormais à 2,3 % sur un an (-0,3 % en novembre), offre à la Banque centrale européenne (BCE) l’opportunité de poursuivre l’assouplissement de sa politique monétaire. Cependant, des débats intenses ont lieu sur le rythme et l’ampleur des baisses de taux, en vue de la réunion du 12 décembre. Isabel Schnabel a exprimé sa réticence à des baisses trop rapides ou trop importantes, insistant sur une approche graduelle et une limite fixée au niveau du taux neutre. Elle s’oppose à l’idée que la politique monétaire serve de levier pour soutenir directement l’économie.

À l’inverse de l’Europe, les États-Unis continuent d’afficher une activité économique solide.

Les dépenses de consommation des ménages ont progressé de 0,4 % en octobre, tandis que l’inflation PCE a légèrement augmenté, atteignant 2,3 % sur un an.

Au Japon, l’inflation poursuit sa hausse, ce qui pourrait inciter la Banque du Japon à relever ses taux lors de sa réunion de décembre. Par ailleurs, le yen s’est apprécié face au dollar et à l’euro.

Dans ce contexte, et depuis le mois de Juillet les portefeuilles avaient été ajustés avec un renforcement des allocations en actions sur les marchés américains et chinois. Concernant les obligations, l’accent a été mis sur les titres d’entreprises européennes, susceptibles de tirer parti d’une poursuite de la baisse des taux directeurs liée à la désinflation.

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